自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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