如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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