自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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