在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光chà)距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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