而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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