近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎ坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸o)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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