射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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