随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处fēn)化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金(jī铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处n)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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