昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平不尽人意是什么意思，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”不尽人意是什么意思的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一(y不尽人意是什么意思ī)点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的(de)方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单(dān)数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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