财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信贷(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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