财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(c勿必和务必的区别，务必是什么意思呀hāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极勿必和务必的区别，务必是什么意思呀度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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