“一带(dài)一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任看点。即(jí)使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方面，“一带(dài)一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增(zēng)量(liàng)上就可能对(duì)冲美欧日(rì)出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增(zēng)速(sù)转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的(de)数(shù)据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩(hán)国(guó)、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为(wèi)传统观(guān)察中国出口(kǒu)增速的(de)重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于(yú)多(duō)数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与实际出口增(zēng)速持(chí)续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南(nán)出口增速(sù)与中国出口基本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观(guān)察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期的波(bō)动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对俄(é)出口的(de)高增反映“一(yī)带(dài)一路”贸易(yì)持续活跃，沿(yán)路经济带仍是(shì)我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东(dōng)盟出口增速暂时回落，不过(guò)整体来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任"4 月(yuè)出(chū)口：“一(yī)带一路(lù)”的对冲(chōng)力量有多(duō)大？（东吴宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机(jī)电出口(kǒu)金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去(qù)年低基数(shù)原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明(míng)显好于韩国，半(bàn)导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍(réng)可在一(yī)段时间(jiān)内支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带(dài)一路(lù)”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何去评估(gū)这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸(mào)易(yì)放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国出(chū)口的韧性可能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们认(rèn)为(wèi)很有可能(néng)是(shì)抢占欧美日韩在(zài)这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一带一路(lù)沿线10国的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口规模最大(dà)的10个国家（约占(zhàn)中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观(guān)三种情(qíng)形下的进(jìn)口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中(zhōng)国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于(yú)0％。对欧美(měi)日(rì)等发达(dá)经济(jì)体出(chū)口增速预测(cè)，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出(chū)具有(yǒu)参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为(wèi)中性(xìng)、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为参考。我们(men)对(duì)于(yú)2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观(guān)情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩(hán)拖累(lèi)我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品贸(mào)易数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑(lǜ)价(jià)格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下(xià)2023年我国出口(kǒu)增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险，主要(yào)来自于(yú)两(liǎng)个方面：数(shù)据口径差异(yì)和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据存(cún)在差异（无(wú)论(lùn)是绝对量(liàng)还(hái)是增(zēng)速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出口(kǒu)端的(de)增速会更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着我们基于“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家进口数据的测算(suàn)是低估的(de)；外需方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点存在较大的不确定(dìng)性(xìng)，可能在今年下(xià)半(bàn)年、也可能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中国(guó)出口的拖累可(kě)能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经(jīng)济增长不(bù)及(jí)预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫情(qíng)二(èr)次冲击风(fēng)险对(duì)出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的拖累(lèi)不足。

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