5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互(hù)联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好上，美国(guó)经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济(jì)体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资(zī)的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市(shì)场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影(yǐng)响。在(zài)当前(qián)流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们(men)认为顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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