5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还(hái)有新(xīn)的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业(yè)的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除(chú)去(qù)创新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人(r铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处én)才、技术(shù)、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推(tuī)进临(lín)床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重(zhòng)点加铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改(gǎi)政策(cè)频(pín)频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价(jià)比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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