4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担(dān)忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局面下，外棉价(jià)格承压(yā)运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受(shòu)消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工(gōng)负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单(dān)时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单(dān)时(shí)间(jiān)达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大(dà)部分(fēn)纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消费(fèi)提(tí)供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持续上涨，但(dàn)下(xià)游(yóu)纺企对高价棉花的接受程(chéng)度(dù)并(bìng)不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期(qī)均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的(de)推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生长(zhǎng)产生不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气(qì)的(de)关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂(táng)说，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格。4月份(fèn)国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初(chū)上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积(jī)下降和(hé)播种(zhǒng)期低温天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品库存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需(xū)求(qiú)存(cún)在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需(xū)持续(xù)复苏(sū)的逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺织(zhī)品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消费动黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签(qiān)约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需(xū)求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年(nián)度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国(guó)际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期(qī)下(xià)，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端(duān)天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗天气(qì)对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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