作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)以及(jí)国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年(nián)同(tóng)期高基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品(pǐn)相关(guān)行业价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持(chí)续(xù)释放、供给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态(tài)势(shì)，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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