财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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