随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法ā)其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。across 和 cross的区别，cross和across区别和用法截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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