北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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