如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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