2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备行(xíng)业备(bèi)受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩(kuò)大(dà)，营收、归(guī)母净利润不断增长，但(dàn)行(xíng)业内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈(yíng)利参(cān)差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅(guī)料硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔(tǎ)结构，上游板(bǎn)块处于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业总(zǒng)体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出：光伏(fú)设备的(de)上游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这对于(yú)中下(xià)游企业来说(shuō)意味着原材(cái)料成本得到(dào)控(kòng)制，利于(yú)企业(yè)经(jīng)营(yíng)能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千亿，八成(chéng)企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市(shì)场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得(dé)的政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利(lì)润增速(sù)可(kě)观。产量(liàng)方面来(lái)看(kàn)，根据国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造(zào)端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业(yè)实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯(sī)特、安(ān)彩高科(kē)等(děng)9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应(yīng)求(qiú)的状态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光(guāng)伏设备行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利(lì)润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光(guāng)伏产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而(ér)中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备(bèi)行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来的(de)数(shù)据(jù)来看(kàn)，硅片价(jià)格依然处于(yú)高位。特别(bié)是上半年硅片价格(gé)持(chí)续高位运行(xíng)，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨(jù)额订单(dān)，提前完成备(bèi)货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业容易形(xíng)成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源(yuán)2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计(jì)归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营(yíng)情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等(děng)领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片爆赚的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)贡献没(méi)有(yǒu)过(guò)半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛(máo)利率(lǜ)数据(jù)来看(kàn)，中(zhōng)下游(yóu)领域的光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件(j耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的iàn)毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利(lì)率最低的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行业不同板块(kuài)的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数(shù)量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块有6家企(qǐ)业，数量相(xiāng)对(duì)较少(shǎo)，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为逆(nì)变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司(sī)去年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市场(chǎng)占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周转速(sù)度放慢(màn)，中下游盈利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年(nián)硅料(liào)硅片价(jià)格自(zì)高位走(zǒu)出(chū)下行趋(qū)势(shì)，行业格局将发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片(piàn)价(jià)格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利(lì)的影响。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还(hái)是同比，相较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库存积(jī)压(yā)风险(xiǎn)。以大全(quán)能源为例，2022年一(yī)季(jì)度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏(fú)加工设备等(děng)对中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的