北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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