本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(sh小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)àng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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