昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的(de)水平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前(qián)景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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