私(sī)募基金运作即将迎来更全(quán)面的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业(yè)协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私募证(zhèng)券投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社(shè)会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)法(fǎ)将私募证券投资基金纳入统一规范，中基(jī)协实施登记备案(àn)以来，我国私募证券投(tóu)资基(jī)金行(xíng)业发展迅(xùn)速，规模不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年年(nián)末，中基协已登记私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万(wàn)亿元。私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金交易策略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基(jī)金(jīn)、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为(wèi)资(zī)本市(shì)场重(zhòng)要的机构投(tóu)资(zī)者(zhě)之一。中基(jī)协(xié)结(jié)合私募证券投资基金(jīn)行业实践(jiàn)，坚持规范发展和问题导向，起草(cǎo)形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题予以规范，完善(shàn)私募证券投资基(jī)金运作(zuò)规则体系。

　　本(běn)次征(zhēng)求(qiú)意(yì)见的《运作(zuò)指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证(zhèng)券(quàn)投资基金募(mù)集(jí)、投资、运作管理等(děng)环(huán)节提出了规(guī)范要(yào)求(qiú)。具体来看：前肖是指哪几个生肖

　　募(mù)集要(yào)求方(fāng)面，在募集及(jí)存(cún)续门槛要(yào)求(qiú)上，明确(què)私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金初始募集(jí)及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布(bù)了(le)修订后的《私募投资基金登记备(bèi)案办(bàn)法》（下(xià)称《备案办法》）及配(pèi)套(tào)指引，进一步(bù)明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出私募(mù)证券基金(jīn)初始实缴募(mù)集资金规模(mó)不低(dī)于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运作指引》的(de)相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热(rè)议的是，基金合同中应当(dāng)明确约定，除市(shì)场波动导致净值(zhí)变化外(wài)，连续60个(gè)交(jiāo)易日出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民(mín)币的，该(gāi)私募(mù)证券投资基金进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作(zuò)指引》在(zài)衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通(tōng)过募(mù)集(jí)资金(jīn)后再赎回的方式(shì)备案的“壳(ké)基金”。此外，这也(yě)体现行业(yè)的(de)“扶(fú)强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募(mù)生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上(shàng)，为加(jiā)强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券(quàn)投资基金开(kāi)放申赎频率不(bù)得高于每月(yuè)一(yī)次。为引导(dǎo)投资者理(lǐ)性投资、长(zhǎng)期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确基(jī)金合同(tóng)应当约(yuē)定投资(zī)者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要(yào)求方面，在组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导(dǎo)私募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人提升(shēng)专业投资能力，组合投资、分散(sàn)风险，要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行投(tóu)资(zī)。单只私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一(yī)资产的(de)资金，不得超过该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同一(yī)私募(mù)基(jī)金管理人管理的(de)全部私募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活(huó)期存(cún)款、国债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政策(cè)性金融(róng)债、地(dì)方政府债券、公开(kāi)募集基金(jīn)等中国证(zhèng)监会、协会认(rèn)可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投资基金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通过设置(zhì)复杂(zá)架构、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规避监(jiān)管要求(qiú)。私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于(yú)其(qí)他私(sī)募证券投资基金(jīn)或者金融机构(gòu)发(fā)行的资(zī)产管理产品的，应(yīng)当明确约定所投资的私募(mù)证券投资基金或者资产管理产品不再(zài)投资(zī)除(chú)公(gōng)开募集基金以外的其他(tā)私(sī)募证券投资(zī)基金或(huò)者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管理(lǐ)、资产配置为目(mù)标开展衍生品交(jiāo)易，不得将(jiāng)衍(yǎn)生品交(jiāo)易异化(huà)为(wèi)股票(piào)、债券等场(chǎng)内(nèi)标的的杠杆(gān)融资工具，不(bù)得为不适格投资者(zhě)提(tí)供通道(dào)服务，提(tí)出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要(yào)求私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金管理人建立健全内部(bù)制度(dù)，遵循(xún)投资者利益优(yōu)先与公平交易原则，防范(fàn)利益输送。对量化私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存(cún)、产品命名等方面提(tí)出规范要求。进(jìn)一步(bù)细化对私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披(pī)露要求。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模(mó)私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理人和私募证券投资(zī)基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)要(yào)求规模(mó)以上私(sī)募证券投资(zī)基金管理(lǐ)人定期开展压(yā)力测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具(jù)体来看，同一实际(jì)控(kòng)制人控制的私(sī)募(mù)基金管理人在最(zuì)近一年度(dù)末(mò)合计基金管理规模(mó)在20亿元(yuán)以上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监测、预警与(yǔ)应急处置(zhì)、关于预警线与止损线的风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每季度(dù)至少进行(xíng)一次压(yā)力测试。私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)结(jié)合(hé)市场状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)自身管(guǎn)理能力制定并持续更(gèng)新流动性风险(xiǎn)应急(jí)预案，明确预(yù)案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业(yè)务，私(sī)募(mù)基金(jīn)管理人(rén)应当(dāng)对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投资(zī)者或(huò)其指(zhǐ)定第三(sān)方(fāng)下达投(tóu)资(zī)指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管(guǎn)理人(rén)，金融(róng)机(jī)构资产管理产品以及其他私(sī)募基金提供规避投资范(fàn)围(wéi)、杠杆(gān)约束、投资者(zhě)门槛等监管(guǎn)要求(qiú)的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，综合来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融机构(gòu)管(guǎn)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指引》如(rú)果(guǒ)按目前(qián)征(zhēng)求意见稿(gǎo)的水平落实，执行(xíng)后(hòu)会快速(sù)抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产品(pǐn)的灵活(huó)度，让资金方的(de)投(tóu)放偏(piān)好回到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监(jiān)管红利(lì)。这将更(gèng)有利于(yú)行业的健(jiàn)康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行(xíng)后，新备案的私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)执行。同时为减少新老基金的(de)套利空间(jiān)，对(duì)存量基金(jīn)针对不同情况提出差异化整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条款的(de)整改给予充(chōng)分(fēn)过渡期安(ān)排(pái)：

　　对于(yú)违(wéi)反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务(wù)、不符合最低存续规模等触(chù)及底线要求的存量基金(jīn)，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后不得新增募集(jí)规模及投(tóu)资(zī)者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于(yú)投(tóu)资(zī)集中度(dù)、嵌套层数、杠杆(gān)比例(lì)、债(zhài)券及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)交易等投资要求的，给予(yǔ)12个(gè)月整前肖是指哪几个生肖(zhěng)改过渡(dù)期，不强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对(duì)于(yú)《运作指引》实施后存量基金新募集(jí)的投资者要求(qiú)设(shè)置(zhì)不(bù)少于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金发生(shēng)基金合同变更的，变更后内(nèi)容应(yīng)当符合《运作(zuò)指引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无固定存续期限的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修改基金合同，约(yuē)定明确(què)的(de)基金存续期，以促进目前存(cún)量永续基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 前肖是指哪几个生肖