用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入(rù)资金涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的(de)会计(jì)电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发(fā)布(bù)了(le)完全(quán)基于互(hù)联(lián)网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶(jiē)段的”用友云(yún)”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座(zuò)和(hé)服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收(shōu)入来(lái)源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来(lái)看，用友却(què)还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用自(zì)己(jǐ)研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应了其在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润(rùn)却(què)大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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