财联(lián)社记(jì)者近期(qī)从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商(shāng)行相关负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多(duō)年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取(qǔ)了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些告分析认为，一季度(dù)的贷四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市(shì)场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不(bù)代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存(cún)款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价(jià)疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的(de)情(qíng)况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认，意(yì)味着贷(dài)款利率依(yī)然有(yǒu)下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对(duì)于(yú)存(cún)款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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