如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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