如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？<重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么/p>

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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