近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次height: 24px;'>保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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