北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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