钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的(de)上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的(de)产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落(luò)后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立(lì)控(kòng)股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池(chí)制(zhì)造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(z杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ǒng)投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上(shàng)下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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