周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的(de)提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入(rù)，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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