北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(j平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字iā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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