4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外(wài)金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行(xíng)，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差(chà)不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分(fēn)析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导到(dào)下游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现(xiàn)低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的(de)担忧，六朝是指哪六朝也为(wèi)减产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温(wēn)快(kuài)速回升，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地(dì)区(qū)迎来(lái)强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能(néng)会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬(xún)及(jí)5月初部分地区出(chū)现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气(qì)，导(dǎo)致部(bù)分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度(dù)较去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人(rén)士对新年度(dù)供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现(xiàn)货(huò)售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国(guó)内(nèi)供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期(qī)低(dī)温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力。但中长期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签约量环(huán)比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国(guó)内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促(cù)使棉企挺价(jià)出(chū)货(huò)意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高(gāo)；而(ér)国外(wài)弱预期(qī)背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年(nián)4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成(c六朝是指哪六朝héng)本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期(qī)看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑是(shì)大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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