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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zh当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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