当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音示：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存7揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音8.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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