当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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