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上海市中心是哪个区最繁华,上海市中心是哪个区?

上海市中心是哪个区最繁华,上海市中心是哪个区? 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行(xíng)业(yè),其中市(shì)值权重最(zuì)大的(de)是半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè),该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域,半导体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产(chǎn)替代化(huà)、未来前景广阔等特点(diǎn),也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日,半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元,中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿元以上,行业沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达到16家,无论是(shì)头部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量,均位居科技类行业(yè)前列(liè)。

  金融界(jiè)上市公司研(yán)究院发现,半导体行业(yè)自(zì)2018年(nián)以来(lái)经过4年快(kuài)速发展,市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà),毛利率稳步提升(shēng),自主研(yán)发(fā)的环境(jìng)下,上市公司科(kē)技含量越来越(yuè)高。但与此同时,多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年,行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē),2022年(nián)多(duō)数上市公司业绩增速(sù)放缓,毛(máo)利率下滑(huá),伴随库存(cún)风险加大。上海市中心是哪个区最繁华,上海市中心是哪个区?

  行业营(yíng)收规(guī)模创新(xīn)高,三方面因素致前(qián)5企业市占率(lǜ)下滑

  半导体行业的132家公(gōng)司,2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元,2022年增长至4552.37亿元(yuán),复合增长(zhǎng)率为22.18%。其中,2022年(nián)营收同比增长12.45%。

  营收体量(liàng)来(lái)看,主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技,从2019至2022年连续(xù)4年营收居(jū)行业首位,2022年实现营收580.79亿元(yuán),同比(bǐ)增长10.15%。

  闻(wén)泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长,但半导(dǎo)体行业(yè)上市公司(sī)的营收(shōu)集(jí)中(zhōng)度却(què)在下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业,2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元,占行业营(yíng)收总值(zhí)的(de)46.99%,至(zhì)2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑至38.81%。

  表1:2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

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  制表:金融界上市公司研究院;数据来(lái)源:巨灵财经

  至(zhì)于前5半导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑,或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等(děng)头部企业营收增(zēng)速放缓(huǎn),低于行(xíng)业平(píng)均(jūn)增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市,并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三是当(dāng)半导体行业(yè)处(chù)于国产替(tì)代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时,整个市(shì)场欣欣向荣(róng),企(qǐ)业营收高速增(zēng)长,使得集中度分散。

  行业归(guī)母净利润下滑13.67%,利润(rùn)正增长企业占比不足五成

  相(xiāng)比营收,半(bàn)导体行业的归母净利润(rùn)增(zēng)速更快,从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元,达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响,2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿(yì)元,同(tóng)比(bǐ)下滑13.67%,高位出(chū)现调整。

  具(jù)体公(gōng)司(sī)来看,归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)达到(dào)63家(jiā),占比为47.73%。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈(yíng)利(lì)转为(wèi)亏(kuī)损,25家企业净利润腰斩(下跌(diē)幅度50%至100%之间)。同时,也有18家企业净利(lì)润增速在100%以上,12家(jiā)企业增速在50%至(zhì)100%之间(jiān)。

  图1:2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)区(qū)间

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  制图:金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院;数据来(lái)源:巨(jù)灵财经

  2022年增速优异的(de)企业来看,芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵,受(shòu)益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计能力,公司(sī)得到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32%的增速位列半导(dǎo)体行业之首,公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

  芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名(míng),其(qí)较快增(zēng)速(sù)与(yǔ)低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数,北方华(huá)创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元,同比增长118.37%,是(shì)10亿(yì)利润体量(liàng)下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

  表2:2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企业(yè)

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  制表:金融界上市公司研究(jiū)院;数据(jù)来源:巨灵财经

  存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79%,库存风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现

  在(zài)对半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)经营(yín上海市中心是哪个区最繁华,上海市中心是哪个区?g)风险分析时,发现(xiàn)存货(huò)周转率反(fǎn)映(yìng)了分(fēn)立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况,存货(huò)周转率下滑,意味产品流通速(sù)度变慢,影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力,对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

  2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00,呈现下行趋势,2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79%。值得注意的是,存(cún)货(huò)周转率这一经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临(lín)库存风险(xiǎn),是否出现(xiàn)供过于(yú)求的局面(miàn),进而(ér)对股价(jià)表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体(tǐ)而言,2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持平,该年半导体指数上(shàng)涨38.52%。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79%和(hé)37.45%,看出两者相关性较大。

  具体来看(kàn),2022年半导体行业存(cún)货(huò)周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业,较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长29.84%,该年(nián)这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06%。而存货周转率同比下滑的116家企业,较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑105.67%,该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64%。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业,股价表现也往往更不理想。

  其中,瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企业,2022年存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31,较2021年分别下降了(le)2.40和3.25,目前存(cún)货周(zhōu)转率均(jūn)低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而(ér)股(gǔ)价上,两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌(diē)49.32%和53.25%,跌幅在行业中靠前。

  表3:2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企业

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  制表:金融界(jiè)上市公司研究院;数据来源:巨灵(líng)财经

  行业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升,10家企业毛利率60%以上

  2018至(zhì)2021年,半导体行业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势,毛利率中位数(shù)从32.90%提(tí)升至2021年的(de)40.46%,与产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

  图(tú)2:2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

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  制图:金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn);数据来源:巨灵财(cái)经

  2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为38.22%,较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分点,与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费(fèi)品需求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至部(bù)分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)下(xià)滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业达(dá)到(dào)27家(jiā),其中富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降至19.35%,下(xià)降了34.62个百分点,公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关(guān)。

  有10家企业毛利率在60%以(yǐ)上,目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88%,毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电(64.67%)和紫光国微(63.80%)。

  图3:2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

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  制图:金融界上市公司研(yán)究(jiū)院;数据(jù)来源(yuán):巨灵财经

  超半数企业研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)四成,研发占比不断提升(shēng)

  在国(guó)外芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内(nèi)自主(zhǔ)研发(fā)上(shàng)行(xíng)趋势的背景下,国内半导体企业需要(yào)不断通(tōng)过研发投入,增加企(qǐ)业竞争力,进(jìn)而对(duì)长久(jiǔ)业(yè)绩改观带(dài)来正向促进作用。

  2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元,较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)28.78%,研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言,2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元,2021年同期为1.12亿(yì)元,这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55%,增长幅度(dù)可观。

  其中,117家(近9成)企业2022年研发费用同比增长,32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过(guò)50%,纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比增长100%以(yǐ)上。

  增长金额来看,中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息,2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上居前(qián)。综合研(yán)发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额,海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

  其中,紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元(yuán),同(tóng)比(bǐ)增长91.52%。公司去年(nián)推(tuī)出(chū)了国内首(shǒu)款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品,特种集(jí)成电路(lù)产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链,“年产2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验收。

  表4:2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

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  制图:金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院;数据(jù)来源:巨灵财经

  从研发(fā)费(fèi)用占营(yíng)收比重来(lái)看,2021年半导体行业的中位数为10.01%,2022年提升至13.18%,表明企(qǐ)业研(yán)发意(yì)愿增强,重视资金投入。研发费用占比20%以上的(de)企(qǐ)业达(dá)到40家,10%至20%的企业达到42家。

  其中,有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研(yán)发费用占比在(zài)10%以上,2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿元以上,可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92%,研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了(le)批量销售或达(dá)成(chéng)合作(zuò)意向。

  表4:2022年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

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  制(zhì)图:金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨(jù)灵财经

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