自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的(de)差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)根号20等于多少 化简 根号怎么算：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。根号20等于多少 化简 根号怎么算p>

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，根号20等于多少 化简 根号怎么算因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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