如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被(bèicac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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