如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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