自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　压在玻璃窗边c，在窗户边c　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng压在玻璃窗边c，在窗户边c)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中压在玻璃窗边c，在窗户边c在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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