北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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