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　　金融界5月(yuè)11日消息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社(shè)会(huì)融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发(fā)放的(de)外币贷款折合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行业金(jīn)融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在(zài)经历(lì)了一季(jì)度的爆发式增长后，信(xìn)贷(dài)在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩(suō)表”，不过企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但(dàn)更可能(néng)重(zhòng)回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比回升(shēng)0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产品承接(jiē)。因此(cǐ)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)在(zài)季末季(jì)初常(cháng)出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映(yìng)了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表示居(jū)民存款(kuǎn)减少符(fú)合季节性(xìng)规(guī)律。在本月数(shù)据中，居民端出(chū)现了新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿(cháng)还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少更(gèng)可(kě)能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映(yìng)了居民(mín)端(duān)在前期购房需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步的(de)政策支撑，不排除居民端(duān)新增(zēng)信贷量(liàng)会持续维持(chí)在低位(wèi)。

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