北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎我我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日为(wèi)上。

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