A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ng>8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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