财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则(zé)大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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