北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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