近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思位(wèi)置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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